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“双碳”背景下，资本市场对新能源发电设备的关注度与日俱增。
华安证券数据显示，2015-2022年三季度末，A股新能源发电设备公司数量从32家增长至60家，总市值也从2015年的5526亿元大幅增长至2022年三季度末的12301亿元。
其中，光伏设备企业的数量和市值位居前列，截至2022年三季度末分别为19家、5065亿元，占比31.67%、41.48%。
“光伏设备是机械行业过去两年最受关注、整体表现最强的细分板块。”在12月14日华安证券举办的2023年资本市场峰会上，该机构机械首席分析师张帆对第一财经表示，预计下一阶段硅料价格下跌将带动行业装机需求，叠加技术的快速迭代，对相应环节的设备需求有望提升。
光伏设备企业盈利能力逐年增强
技术革新叠加政策利好，国内光伏装机量近年来增长迅速。
2012-2021年，我国光伏新增装机量从361万千瓦增至5298.5万千瓦，年均复合增长率达 34.8%。华安证券认为，考虑到双碳的政策导向及电价平价，未来光伏新增装机量仍有望提升。
光伏设备企业的经营水平也受到装机量增长的拉动。Wind数据显示，2019-2022年上半年，A股光伏设备企业营业收入（算数平均值）分别为91.50亿、91.66亿、104.33亿、129.31亿元；净利润方面，伴随我国光伏产业补贴加大、成本下降，2019-2022年上半年光伏设备企业归母净利润（算数平均值）分别为5.36亿、5.71亿、8.79亿、16.04亿元。
张帆认为，从近三年光伏设备板块企业的平均归母净利润水平来看，光伏设备企业的盈利能力逐年增强，考虑到光伏市场的庞大需求和光伏发电新技术新工艺的替换，未来光伏设备企业有望充分受益。
光伏激光设备投资逻辑清晰
“长远来看，光伏行业整体需求的增速或渐趋平稳，技术路线的迭代是对设备需求的最重要驱动因素。”张帆称，中国光伏产业有足够大的优势，与之对应的光伏设备也能更迭出更多的优势。
中长期来看，Topcon、HJT、钙钛矿等相应路线设备的需求将维持高景气。其中，激光设备则是提高这些电池光电转换效率的“超级武器”。
华安证券机械分析师徒月婷表示，由于激光设备高亮度、高方向性、高单色性的特质，能够带来高能量密度和精确性，因此各个技术路线的电池片、组件等环节都有不同的激光设备参与其中。
以PERC为例，激光消融设备可在电池钝化层进行图形化开槽，进而实现PERC高效太阳能电池的高效率和高品质生产。“所以激光消融设备也成为了PERC电池设备中的标配设备。”徒月婷称。
帝尔激光（300776.SZ）于2012年研发出了激光消融设备。随着国内PERC产能自2015年开始放量，叠加设备方面国产化进程的加速，2017年该公司市场份额已高达76%，当年营收增速超100%。
PERC的另一个激光掺杂设备——激光SE设备对PERC电池的正面电极栅线和硅片接触部位进行高浓度磷掺杂，电极以外区域进行低浓度浅掺杂，可将效率绝对值提高0.2至0.3个百分点。
不考虑良率，按提效0.3个百分点测算，使用SE的PERC电池成本会降低0.008元/W，按1.5年回收期，保守估算单台可接受价格为342.25万元。
徒月婷表示，这一价格相较于2018年帝尔激光太阳能电池激光加工设备的平均单位销售价格（241.40万元/台）拥有较大的空间，因此，SE激光设备自2018年起作为增益改良设备迅速放量，并成为PERC增益改良的标配设备。
“通过复盘PERC，我们得到了两条投资逻辑。”徒月婷表示，简单来说，标配设备可充分享受行业β，改良设备会在取得成本优势时放量。
标配光伏激光设备的领军企业在受益于行业β的同时，与下游领军企业合作，可构建先发优势，目前IBC的激光开槽设备正在演绎该投资逻辑，后续还会有钙钛矿等新技术的激光设备会迎来发展机遇。
增益改良性质的光伏激光设备需要关注降本增效带来的成本优势，能否对冲设备增加带来的新成本，二者之间是否达到经济性并形成放量的节点。目前正在演绎该投资逻辑的是TOPCon的激光SE设备，后续HJT的激光转印、激光修复等设备有望重现该投资逻辑。
据华安证券测算，2022/2023年光伏激光设备市场总量分别为22.46亿/43.39亿元。同比增长34%、93%，随着光伏N型电池片产能放量和新技术不断迭代，光伏激光设备需求还将不断增长。
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